界面新闻记者 |
8月27日港股午后交易时段，蜜雪冰城（2097.HK）股价出现显著跳水行情，截至界面新闻记者发稿，该股报收461港元/股，日内跌幅扩大至5.14%，市值单日蒸发约50亿港元。
同日盘前，蜜雪冰城集团披露2025年中期业绩报告。财报显示，依托供应链体系优化、品牌IP矩阵建设及门店精细化运营三大核心能力提升，上半年实现营收148.7亿元，同比增幅达39.3%；录得毛利47.1亿元，同比增长38.3%；归属母公司净利润27.2亿元，同比提升44.1%，三项核心指标均保持高速增长态势。
收入结构分析显示，公司营收增长主要由商品设备销售与加盟服务双轮驱动。其中商品及设备销售收入达144.947亿元，同比增长39.6%，占总营收比重97.5%；加盟及相关服务收入3.801亿元，同比增长29.8%。成本端数据显示，上半年销售成本101.684亿元，同比增长39.8%。毛利率方面，商品设备销售业务毛利率30.3%，环比微降0.2个百分点；加盟服务业务毛利率攀升至82.7%，同比提升1.0个百分点。
其他关键财务指标表现如下：其他收入及收益净额1.586亿元，同比激增96.0%；销售及分销开支9.137亿元，同比增长40.2%；行政开支4.377亿元，同比增幅56.6%；研发投入4100万元，同比微增1.7%；财务成本210万元，同比大幅减少52.3%；所得税开支7.501亿元，同比增长22.0%。
门店扩张方面，截至2025年6月30日，蜜雪冰城全球门店总数突破5.3万家，达53014家，较去年同期净增9796家，门店网络已覆盖中国全境及12个海外国家和地区，海外市场拓展提速明显。
作为新消费赛道标杆企业，蜜雪冰城于今年3月3日正式登陆港交所，上市首日开盘市值即突破千亿港元大关。二级市场表现方面，该股上市后经历阶段性上涨，于6月5日创下618.5港元/股的历史最高价，较发行价累计涨幅超80%。
值得关注的是，近期国际投行对该股态度出现转向。据市场消息，美银证券与瑞银集团在最新发布的研究报告中双双下调评级：瑞银将其投资评级从"中性"下调至"卖出"，并调低目标价；美银则将评级从"中性"下调至"跑输大市"，成为首家给予负面评级的国际大行。
美银分析师在报告中指出，尽管外卖平台近期实施的补贴政策短期内提振了蜜雪冰城的同店销售额，但该类促销措施不具备可持续性，可能导致2026年业绩基数面临高企压力，影响未来增长预期。
此外，美银还提示毛利率下行风险。据蜜雪冰城招股书及2024年年报数据，公司2021-2024年毛利率分别为31.4%、28.9%、30.3%和32.5%，整体保持稳定区间。但该行预测，受原材料成本波动及市场竞争加剧影响，2025年整体毛利率可能下滑至30.5%左右。