编辑 | 邹文榕
香港证监会再度出手，对一家本地券商实施严厉处罚。
近期，香港证监会官方网站公布，因在帕布莉卡控股有限公司的上市申请过程中未能尽到保荐人责任，RaffAello Capital Limited遭到公开谴责，并被处以400万港元罚款。
此前，RaffAello曾就香港证监会的纪律处分向证券及期货事务上诉审裁处提出上诉，但未获支持。
公开信息显示，RaffAello成立于2011年10月，总部位于香港。根据相关法规，该公司持有第6类受规管活动牌照，可为机构融资提供咨询服务。
帕布莉卡主营业务为手袋和饰品零售。RaffAello于2017年6月14日向港交所提交了该公司在创业板上市的申请，但该申请已于2018年4月16日撤回。
香港证监会指出，RaffAello未能以专业审慎态度核查帕布莉卡提交的资料文件，也未关注到零售销售文件中存在的多个风险信号，这些迹象显示帕布莉卡可能存在虚构交易、夸大销售业绩的行为。
鉴于违规行为的严重性，香港证监会原定对RaffAello处以1300万港元罚款，但考虑到公司财务状况，最终将罚款金额调整为400万港元。
上诉审裁处也认为，过重的罚款可能导致RaffAello面临清盘风险，进而损害现有客户利益。
据了解，早在2023年7月，RaffAello的保荐人主成员、负责人兼高级管理人员曾光辉就因帕布莉卡项目被香港证监会禁止从业两年，禁业期从2023年7月11日至2025年7月10日。
Wind数据显示，2013年至2019年间，RaffAello曾担任10家香港上市公司IPO的保荐人，承销数量在同业中位居中上游。但自2020年以来，该公司作为独家保荐人的7个IPO项目均未能成功上市。
不过，2025年8月13日，正干金融控股（01152.HK）发布公告，宣布聘请RaffAello与红日资本担任联席独立财务顾问，为独立董事委员会和股东提供建议。
中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英表示，从香港投行业处罚案例来看，此次对RaffAello的处罚属于中等偏上水平。相较于国际大行数亿元的罚单，这一处罚已显宽容。
“此次处罚将对公司声誉和市场信任度造成显著冲击，这一点从2020年起该公司投行业务停滞的状况中可见一斑。”王红英指出，“处罚旨在强化执业规范，RaffAello可通过加强风控合规重整旗鼓，但在竞争激烈的香港IPO市场中，重获信任、收复失地将面临挑战。”
汇生国际资本行政总裁黄立冲也表示，当前优质上市项目日益向国际头部投行和中资大型券商集中，RaffAello等中小型券商只能在中小型上市项目中激烈竞争。
另一方面，近年来香港IPO市场波动加剧，许多中小券商承接的项目因市场环境变化被迫中止，导致前期投入损失。香港证监会对执业质量的要求持续收紧，中小券商在合规成本上的投入不断增加，盈利空间进一步收窄。
据了解，香港证券市场实行牌照管理制度。根据《证券及期货条例》，金融服务分为10类业务，对应10种市场准入牌照。
1号牌照为证券交易，2号为期货合约交易，3号为杠杆式外汇交易，4号可提供证券咨询，5号可提供期货合约咨询，6号可提供机构融资咨询，7号可提供自动化交易服务，8号涉及证券担保融资，9号可从事资产管理，10号可提供信贷评级服务。
记者统计香港证监会官网数据发现，今年以来，香港证监会已对9家持牌机构开出罚单，总金额达1.21亿港元，同比激增16.83倍，较2023年同期增长近2倍。
德意志银行和恒生银行有限公司的罚款金额均超千万港元，分别为2380万港元和6640万港元。
德意志银行被发现在向客户收取管理费时存在多收情况，错误分配产品风险等级，且未在研究报告中披露投行业务关系；恒生银行则在2014年2月至2023年5月期间，在销售集体投资计划和衍生产品时存在严重监管缺失，并向客户多收费且未充分披露收益。
包括RaffAello在内，多家券商也被发现存在违规行为。
全球最大互联网券商盈透证券于8月被香港证监会罚款420万港元，因在2017年12月至2020年10月期间，依据已过期的常设授权将客户证券借出。
名汇证券和极讯亚太分别被处以500万港元和800万港元罚款。
香港证监会指出，名汇证券在证券保证金融资方面存在内控漏洞，其负责人柯港泽被吊销牌照七个月；极讯亚太则未遵守港交所关于双边交易和交叉盘交易的申报规定。
王红英认为，香港证监会处罚案例的增加与港交所上市公司数量增长密切相关。同时，2018年《证监会纪律处分罚款指引》的更新为处罚提供了明确依据。
黄立冲补充说，香港作为中外制度交汇点，近年来既受国内证监会指导，又需符合国际合规要求，成为合规成本最高的地区之一，监管处罚力度预计将持续加强。
“当前香港资本市场发展态势良好，上市申请数量创新高。强化监管有助于提升市场信用环境，促进市场健康发展。”王红英总结道。