BOSS直聘2025年Q2营收增速放缓至9.7% 股价却逆市上涨引关注

作者 | 温颖颖

在招聘行业持续高景气的背景下，BOSS直聘近期的业绩表现引发市场广泛讨论。

2025年第二季度，BOSS直聘营收同比增长9.7%，这是公司连续两年保持两位数增长后首次出现个位数增幅。尽管增速放缓，但BOSS直聘创始人、董事长兼CEO赵鹏在财报会上强调："今年第二季度，招聘市场需求回暖，供需关系持续改善。"

值得注意的是，在业绩增速放缓的同时，BOSS直聘却在资本市场展开了一系列引人注目的动作。

今年7月，BOSS直聘完成港股上市以来首次增发，募资22亿港元。此次增发创新性地向个人投资者开放10%份额，吸引大量散户参与，不仅推高了股票流动性，也为公司赢得资本市场积极反馈。

数据显示，增发后27个交易日内，BOSS直聘日均成交量从增发前的约7000股激增至67.8万股，国际配售超额认购逾3倍，参与定增的投资者获得显著收益。

然而，此次增发背后存在诸多耐人寻味的细节。

截至2025年6月30日，BOSS直聘现金及等价物、短期投资等合计达160.22亿元人民币，创历史新高，显示公司资金充裕。在不差钱的情况下进行增发，其战略意图引发市场猜测。

更为特殊的是，此次增发设置78港元/股的亲民价格，每手入场费不足7880港元，大幅降低散户参与门槛，这与通常面向机构投资者的定增惯例形成鲜明对比。

不缺钱，却选择低效率的

奇怪的增发

赵鹏对此解释称，增发主要目的是"增加港股交易流动性，让更多香港股民和机构参与，分享公司成长红利"。这一说法需结合BOSS直聘特殊的上市背景来看。

2022年，已在美股上市的BOSS直聘选择以介绍方式登陆港交所，未发行新股募资。当时公司解释称现金储备充足，而外界普遍认为这与中概股面临的市场环境压力有关。

介绍上市虽实现股权结构稳定和快速上市，但也导致股权集中度较高。随着近年业绩持续高速增长，普通投资者难以分享股价上涨红利的问题逐渐显现。

2025年上半年财报显示，BOSS直聘营收40.26亿元，同比增长11.2%；净利润12.35亿元，同比激增85.2%。对比2023年全年10.99亿元的净利润，公司仅用半年时间就超越去年全年盈利水平。

过去两年，BOSS直聘净利润同比增幅分别达925%和44.2%，营收同比增长32%和23.6%，持续的高增长推动股价自2024年12月以来累计上涨逾40%，2025年8月单月涨幅已超20%。

在此背景下，BOSS直聘选择在港股市场转暖、中美关系缓和的窗口期推出散户友好型增发，被业内解读为提升股东基础多样性的战略举措。

公司历史上曾在2014-2020年间完成6轮融资，累计融资金额达数十亿元，而此次增发被市场视为首次面向普通投资者的"普惠性"资本运作。

不过，3.2%的增发比例和仅10%的散户份额，对整体股权结构影响有限，其更多战略意义或许体现在品牌形象建设层面。

结合BOSS直聘近年来的市场争议来看，此次看似反常的资本操作，可能暗含更深层次的企业形象管理考量。

两头挣钱

作为招聘行业龙头企业，BOSS直聘构建了独特的商业模式，实现企业端和求职者端双向变现。

企业服务是BOSS直聘的核心收入来源。

2025年上半年，BOSS直聘企业客户收入达39.79亿元，占总营收98.8%，付费企业客户数650万，同比增长10.2%。公司将客户分为KA客户（年付费5万元以上）、中型客户（5000-5万元）和小型客户（5000元以下）三类。

其中中小型客户贡献74.8%的营收，达30亿元。针对中小企业预算有限的特点，BOSS直聘推出灵活的付费模式，包括VIP账号、竞招职位、曝光刷新卡等模块化服务。

平台基础服务定价显示，企业账号年费4800元，单条职位发布5元，竞招岗位超出5个后每个158元。相比传统招聘平台几万元的年度套餐，BOSS直聘支持按月购买和道具化消费，最低几百元即可启动招聘，有效降低中小企业使用门槛。

然而，BOSS直聘的商业模式也引发诸多争议。多位企业主反映，平台存在"基础功能限制"现象——发布职位虽免费，但查看完整简历需付费，否则无法与求职者建立联系。

黑猫投诉平台显示，有企业主购买435元曝光刷新权益后，因招聘信息填写错误需要修改，却被平台告知"关闭岗位则道具自动作废，不予退款"，导致服务费用损失。

平台还被指存在"变相涨价"行为。

2021年上市前夕，BOSS直聘曾因"削弱基础功能引导付费"引发争议，当时平台下线关键词搜索功能，改为信息流推荐模式，导致部分HR反映匹配精准度下降。有企业主表示套餐费用从1.2万元/年涨至1.6万元/年，不同账号和设备端存在价格差异现象。

内容审核问题也持续困扰BOSS直聘。2025年7月，平台出现涉及不正当关系暗示的私聊截图，#BOSS直聘再次涉黄#话题登上微博热搜，引发公众对平台监管能力的质疑。

历史上，BOSS直聘曾发生多起"招聘为名实则提供性服务"、"试岗期间要求陪睡"等恶性事件。黑猫投诉平台上超8000条相关投诉中，诱导消费、虚假宣传、不退费等问题占比突出。

除企业端收入外，BOSS直聘同时开拓求职者付费服务市场。

平台面向求职者推出68元/30天、98元/60天两种VIP套餐，包含竞争力分析、AI简历润色等功能，另设"30天求职助跑"高端服务，收费标准为10年以下经验2499元，10年以上经验3299元。

但不少用户反馈"付费后求职效果未达预期"，社交媒体上关于"搜索不精准"、"打招呼无回应"、"推荐企业质量低"等吐槽屡见不鲜。

《DT商业观察》统计显示，截至2024年6月，小红书平台"BOSS直聘"相关热门笔记中，超过半数表达负面体验，其中《BOSS直聘都这么搞笑的吗》《用BOSS直聘，错过了太多双休好工作》等内容累计阅读量超百万。

在就业市场压力持续的背景下，BOSS直聘的用户规模仍保持增长。2025年第二季度，平台平均月活跃用户达6360万，同比增长16.5%，环比增长10.4%。

松了一口气

用户增长与当前就业形势密切相关。国家统计局数据显示，2025年7月16-24岁劳动力失业率达17.8%，较6月上升3.3个百分点，创统计口径调整以来次高；25-29岁失业率升至6.9%，就业压力持续存在。

BOSS直聘长期以"匹配精准度高""招聘达成率高"为核心卖点，2025年一季报显示，公司基于DeepSeek-R1与自研"南北阁"模型开发的AI招聘服务，内测阶段使招聘效率提升25%。

研发投入方面，2022-2024年BOSS直聘研发费用分别达11.83亿、15.44亿、18.16亿元，年均增幅超20%，持续的技术投入支撑其核心竞争力。

然而，技术投入与用户体验之间仍存在差距。不少付费用户反映，购买服务后仍面临匹配精准度不足、频繁被引导加购等问题，引发对平台服务质量的质疑。

在就业市场尚未明显回暖的情况下，BOSS直聘持续高盈利的商业模式引发关于"信息壁垒"的讨论，市场关注平台是否通过非对称信息获取超额收益。

作为市值超850亿港元的上市公司，BOSS直聘的社会责任履行情况同样受到关注。此次股票增发被业内解读为公司启动品牌形象修复工程的重要举措。

通过吸引散户投资者参与，BOSS直聘一方面扩大股东基础，强化市场对其增长前景的信心；另一方面，借助资本市场正面反馈，缓解舆论压力，改善公众形象。

从市场效果看，此次增发成功提升股票流动性和市场关注度，为公司赢得资本市场积极评价。

结合最新财报表现，BOSS直聘巧妙将营收增速放缓解读为"市场供需关系改善"的积极信号，既回应了业绩关切，又传递出行业发展正面预期，有效缓解舆论压力。

展望未来，在就业市场压力持续存在的背景下，BOSS直聘需要在商业利益与社会责任间寻求平衡。如何通过技术创新真正提升招聘效率，改善用户体验，将是公司实现可持续发展的关键所在。

资本市场的积极反馈固然重要，但构建与用户价值共创的商业模式，才能真正赢得市场长期认可。